光大期货【国债】：资金面持续偏紧 短债偏弱长债震荡

发布时间：2025-11-10 01:33:43 来源：中利blog 作者：女性

1、光大国债债市表现：上周国债期货维持窄幅震荡走势，期货逆回购到期量较大叠加税期影响，资金债偏债震资金面波动较大，面持央行超额续作MLF及维持高额逆回购投放呵护资金面，续偏但资金面整体偏紧，紧短短端国债期货弱于长端。弱长截至2月17日收盘，光大国债TS主力合约周环比下跌0.03%，期货TF、资金债偏债震T主力合约周环比上涨0.08%、面持0.17%。续偏10年期国债收益率周环比下行0.8BP至2.89%。紧短美债方面，弱长美国1月CPI同比上涨6.4%，光大国债超过预期的6.2%，1月美国PPI同比上涨6%，同样不及预期的5.4%。通胀数据降幅不及预期，叠加美联储官员偏鹰派发言，市场对于美联储加息预期再度升温。当前市场预期终点利率在5.25%-5.5%，意味着未来还有3次加息空间。截至2月17日收盘，10年期美债收益率周环比上行10BP至3.82%，2年期美债上行10BP至4.6%。10-2年利差-78BP，周环比扩大2BP。中美10年期国债收益率利差-93BP。

2、政策动态：2月10日人民银行召开2023年金融市场工作会议。会议指出做好政策性开发性金融工具、设备更新改造专项再贷款等稳经济大盘政策工具存续期管理，支持项目落地建成。完善支持普惠小微、绿色发展、科技创新等政策工具机制，精准加强重点领域和薄弱环节金融支持。拓展民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）支持范围，推动金融机构增加民营企业信贷投放。上周央行公开市场共有18400亿元逆回购和3000亿元MLF到期，上周央行公开市场累计进行了16620亿元逆回购和4990亿元MLF操作，因此上周央行公开市场净投放210亿元。资金面维持偏紧态势，D周环比上行64BP至2.72，D周环比上行31BP至2.25%。

3、债券供给：上周政府债发行2922亿元，净发行1777亿元，其中国债净发行1149亿元，地方债净发行625亿元。本周发行计划来看，国债净发行472亿元，地方债2078亿元。上周专项债净发行462亿元，本周计划发行1729亿元，全年已累计发行6576亿元。

4、由于1月信贷开门红导致当前降息必要性下降，上周MLF等价超量续作符合市场预期，对国债期货影响较小。在1月金融数据和MLF续作之后市场进入数据真空期，预计短期国债期货维持震荡走势，由于当前资金面对于央行公开市场操作依赖较大，资金利率难以快速回落，短期偏紧的资金面导致两年期国债期货相对偏弱。

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